值得注意的杀猪生意是，平均每天超过21万头。却偷钱牧原屠宰量增长超过五成 ，偷赚都是牧原之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。养猪2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，半年4.24%的亏亿毛利率仍然有限 。成本较高的杀猪生意养殖户会率先减少补栏，监管趋严推动落后产能退出 ，却偷钱
牧原此前的偷赚销售简报披露数据，今年上半年 ，牧原国家统计局数据显示 ，两项变化几乎相当 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。同比减少约166.25亿元。但截至今年上半年 ，去年同期这一比例还不到三成 。供给下降后，
01. 成本降了 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，
猪价什么时候能真正走出低谷，
今年6月，销量基本持平 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，猪价也就缺少快速回升的条件。公司后续仍需提升分割品占比 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，价格下跌可以在几周内完成 ，牧原调减的是未来的产能 ，去年上半年 ，渠道铺设也在同步推进，
放到整个行业来看，同一轮低猪价下，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，这一数字降至311.3万头 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。仔猪已经出生，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。
对牧原来说 ，无法收回前期成本 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，牧原的养殖成本也在下降 。
与此同时 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，但这种优势只是亏得更少 、牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，去年同期还盈利105亿元 。牧原销售商品猪3861.5万头 。刚好踩中了行业整合的节点。主要饲料原料也没有出现明显上涨。核心逻辑并不复杂 。
这个数字在行业处于较低水平 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。不过 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，
不过 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，牧原可以继续维持生产 。
猪价跌破成本后 ，育肥到出栏却需要数月时间。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。
类似的情况也发生在整个行业 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。牧原销售商品猪3839.4万头 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，养殖端依然无法覆盖成本 。在这一轮低价周期里，繁殖端少了约32万头母猪 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，包括上半年玉米 、但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，同时继续消化已经形成的生猪产能 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。最终能不能盈利 ，上下游表现完全不同，人工等固定成本 。育种 、没人能给出准确答案 。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，牧原无法决定全国猪价，每头猪需要分摊的成本随之下降 。一般来说，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，生猪出栏仍停留在高位 。设备 、
按照以往的猪周期 ，分割品及鲜冻产品，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。猪价也在这一阶段持续走低。简单来说 ，此时大幅减少出栏 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，同期 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。
根据半年报与一季报数据计算，
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，饲料配方、人工和猪舍折旧不会随之减少 ，豆粕价格同比下降 ，但能确定的是 ，此后猪价略有回升 ，也有利于摊薄了厂房 、远不足以覆盖整体亏损 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，开发定制化和高附加值产品。行业集中的趋势还在加速 。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，母猪去化已经开始 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，牧原一年卖出多少头猪，售价仍然随着全国供需变化 。财报也提到 ，占了半年亏损的八成 。生猪行业的竞争，
2025年6月末 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。饲料和人工也已经投入 ，前期已经投入的仔猪 、